【周评】沥青市场回顾与展望（20191122-1128）

　　市场供应：本周沥青装置开工率小幅下跌，沥青市场整体供应较上周有所减少：其中，华南、华北、山东地区供应明显减少，但华东地区有多增加。供应端的减少并未刺激终端需求的释放，市场需求并无明显的好转，观望情绪浓厚，导致在供应减少的情况下沥青整体供大于求的局面依然存在。未来一周，齐鲁石化、菏泽东明有计划转产沥青，山东地区供应量或将有明显增加，上海石化、温州中油计划停工，华东地区或将有所减少，其他地区供应相对平稳。

　　终端需求：沥青市场整体需求表现不佳，价格继续下行。东北沥青市场需求进入年内低点，炼厂将重心从重交沥青转移至焦化方向，增产高标号沥青以分流资源，但是由于山东、东北两地价差仍然较小，焦化资源外流较少，炼厂库存压力仍然较高，焦化料价格快速走低。山东、华北地区需求一般，存在部分收尾需求，但是随着气温的继续降低，终端需求也在快速减弱，山东、河北两地停产沥青的炼厂逐步增多。华东市场需求并无明显起色，市场刚需为主，虽然部分代理商开始给出价格优惠且炼厂生产负荷有所降低，但是效果有限，低价进口沥青也对炼厂出货带来影响。西南华南地区，需求端维持刚需，下游及贸易商采购心态并不积极，市场交投表现平平。沥青市场价格虽然有所下滑，但是目前价格尚未触及贸易商冬储的心理价位，在冬储前，沥青需求将继续走弱。

　　原油展望：下周油价，高位震荡行情将延续，但下行压力和风险较大。临近欧佩克大会，俄罗斯再度缺额减产令市场对于未来延长减产和严格执行持怀疑态度，这令市场谨慎乐观。美国原油产量虽然在放缓，但继续增加的态势没有改变，这是后市较大的利空。近期的高位盘整行情上行乏力，一旦市场传出任何关于减产的利空消息，前期多头将快速离场，油市面临下行风险陡增。

　　后市展望：目前原油价格走势较强，对沥青价格的支持逐步增强。随着原油价格的上行，炼厂沥青生产亏损不断加剧，但是终端需求季节性减弱趋势明显，导致炼厂库存压力不断增加，沥青市场价格陷入高成本与高库存的博弈当中。山东、华北地区价格在供应减弱的影响下，沥青价格仍可能短时间持稳。东北地区短期仍以焦化、船燃方向需求为主，高标号沥青与山东地区价差仍不稳定，下周仍可能下调50元/吨左右，90#沥青可能从中旬开始下跌。华东等南方市场，主营炼厂翻牌优惠如果在12月初落实，将带动沥青价格整体下行，且目前南方市场国产沥青价格偏高，预计下周有100元/吨左右的下滑。